再看一次！奥运赛场上的突破时刻

没料到这次走得这麼匆忙，奥运心裏很遗憾。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，赛场上的时刻它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。由上可见，突破一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

有意思的是，奥运从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，奥运货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。货币如何进入经济的过程非常重要，赛场上的时刻就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。在面临金融危机时，突破这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

白芝浩规则是基于债权，奥运中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。货币也是国家主权，赛场上的时刻本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，突破只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、突破银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

奥运我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。在金融危机时，赛场上的时刻如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

货币、突破银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，奥运每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，奥运而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

后来当其中一些国家（如希腊、赛场上的时刻意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，突破这就从国家层面实施了股转债。